中金固收点评通胀数据:核心通胀偏弱 工业品通缩 助推利率下行

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7月通胀数据分化略超预期,结构性通胀隐忧仍未消散,短期内猪瘟仍然处于扩散和加速出货阶段,价格涨幅没那么明显;但存栏下降到一定的临界点后,价格将爆发和加速上涨期。剔除食品后,工业品、非食品消费品以及服务价格都有走低的趋势,一定程度上抵消食品的涨价压力。除了食品与非食品通胀的分化,城市与农村通胀也在呈现分化。历史规律是城市CPI略领先农村CPI,但城市CPI已经连续 3个月走平在2.7%,可以说已经见顶;但是今年以来农村CPI上升强劲,7月升至新高2.9%,主要还是猪肉涨价带动。在历次猪周期上行期中,从猪肉消费量看,城市居民受到的影响都小于农村居民。在决策者的应对上,低收入家庭受到猪瘟的影响更大,为保障民生而采取的应对措施也值得期待,7月政治局会议提到的发展冷链运输可能会部分解决这一问题,也需要采用财政政策的方式来对过高的食品价格进行一定的平抑或者补贴。由于抛弃的病死猪肉还有环境污染的问题,因此猪瘟的综合影响可能超乎预期,不局限于涨价吃不起猪肉的问题。核心CPI连续 3个月走平在1.6%,但是非食品CPI受油价拖累略下行。中国工业品通缩将传导至全球价格,从而加速全球央行开启降息周期。7月CPI核心通胀未起、 PPI超预期转负,打开债券收益率下行的空间。

来源: 同花顺金融研究中心

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